Βασικά Οικονομικά: Ο μύθος της παγίδας ρευστότητας

0
514
Παγίδα ρευστότητας
Το γεγονός ότι οι πολιτικές των κεντρικών τραπεζών καθίστανται αναποτελεσματικές για την αναζωογόνηση της οικονομίας δεν οφείλεται στην παγίδα ρευστότητας, αλλά στη μείωση της πραγματικής αποταμίευσης.

Αντίθετα με τη δημοφιλή άποψη, προτείνουμε ότι, εάν η αμερικανική οικονομία καταλήξει σε παγίδα ρευστότητας, ο λόγος για τον οποίο θα γίνει αυτό δεν είναι η απότομη αύξηση της ζήτησης για χρήματα, αλλά επειδή οι προηγούμενες χαλαρές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές έχουν εξαντλήσει την πραγματική αποταμίευση

του Frank Shostak

Απόδοση: Μιχάλης Γκουντής

Εισαγωγή

Πολλοί σχολιαστές είναι της άποψης ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ πρέπει να ακολουθήσει πολιτικές που θα αποτρέψουν την πιθανή παρακμή της οικονομίας σε τρύπα παγίδευσης ρευστότητας. Γιατί όμως;

Στο λαϊκό πλαίσιο σκέψης που προέρχεται από τα γραπτά του John Maynard Keynes, η οικονομική δραστηριότητα παρουσιάζεται με όρους κυκλικής ροής χρημάτων. Η δαπάνη από ένα άτομο γίνεται μέρος των κερδών ενός άλλου ατόμου και η δαπάνη από άλλο άτομο γίνεται μέρος των κερδών του πρώτου ατόμου.

Η αιτία των κρίσεων σύμφωνα με τον Keynes

Οι κρίσεις, σύμφωνα με τον Keynes, είναι μια απάντηση στο γεγονός ότι οι καταναλωτές – για ψυχολογικούς λόγους – αποφάσισαν να μειώσουν τις δαπάνες τους και να αυξήσουν τις αποταμιεύσεις τους. Για παράδειγμα, εάν για κάποιο λόγο οι άνθρωποι έχουν γίνει λιγότερο σίγουροι για το μέλλον, θα μειώσουν τις δαπάνες τους και θα αποταμιεύσουν περισσότερα χρήματα. Επομένως, όταν ένα άτομο ξοδεύει λιγότερα, αυτό θα επιδεινώσει την κατάσταση κάποιου άλλου ατόμου, το οποίο με τη σειρά του επίσης θα προχωρήσει σε περικοπές των δαπανών του.

Έρχεται ένας φαύλος κύκλος – η πτώση της εμπιστοσύνης των ανθρώπων τους αναγκάζει να δαπανούν λιγότερα χρήματα και να κερδίζουν περισσότερα χρήματα, γεγονός που μειώνει περαιτέρω την οικονομική δραστηριότητα, προκαλώντας έτσι περισσότερους ανθρώπους να κρύβουν περισσότερα χρήματα κ.λπ. Mε αυτή τη λογική, προκειμένου να αποφευχθεί ύφεση, η κεντρική τράπεζα πρέπει να αυξήσει τον ρυθμό αύξησης της προσφοράς χρήματος και να ασκήσει επιθετική πολιτική χαμηλών επιτοκίων.

Μόλις οι καταναλωτές έχουν περισσότερα χρήματα στις τσέπες τους, η εμπιστοσύνη τους θα αυξηθεί και θα αρχίσουν να ξοδεύουν ξανά, αποκαθιστώντας έτσι την κυκλική ροή χρημάτων. Αυτή είναι η γενικότερη άποψη.

Στα γραπτά του ωστόσο, ο Keynes πρότεινε ότι θα μπορούσε να προκύψει μια κατάσταση, όπου μια επιθετική μείωση των επιτοκίων από την κεντρική τράπεζα θα έφερνε τα επιτόκια σε ένα επίπεδο από το οποίο δεν θα έπεφταν περαιτέρω. Ως αποτέλεσμα, η κεντρική τράπεζα δεν θα μπορούσε να αναβιώσει την οικονομία.

Αυτό, σύμφωνα με τον Keynes, θα μπορούσε να συμβεί, επειδή οι άνθρωποι θα μπορούσαν να υιοθετήσουν την άποψη ότι τα επιτόκια έχουν φθάσει στο κατώτατο σημείο και ότι τα επιτόκια θα πρέπει να αυξηθούν στη συνέχεια, οδηγώντας σε απώλειες κεφαλαίου σε μετοχές ομολόγων. Ως αποτέλεσμα, η ζήτηση για χρήματα θα γίνει εξαιρετικά υψηλή, υπονοώντας ότι οι άνθρωποι θα συγκεντρώνουν χρήματα και θα αρνούνται να τα ξοδέψουν, ανεξάρτητα από το πόσο η κεντρική τράπεζα προσπαθεί να επεκτείνει την προσφορά χρήματος.

Ο Keynes έγραψε:

«Υπάρχει η πιθανότητα, για τους προαναφερθέντες λόγους, ότι, αφού το επιτόκιο μειωθεί σε ένα ορισμένο επίπεδο, η προτίμηση για ρευστότητα μπορεί να γίνει σχεδόν απόλυτη υπό την έννοια ότι σχεδόν όλοι προτιμούν τα μετρητά από το να κατέχουν ένα χρέος που αποδίδει τόσο χαμηλό επιτόκιο ενδιαφέροντος. Στην περίπτωση αυτή, η νομισματική αρχή θα είχε χάσει τον πραγματικό έλεγχο του επιτοκίου». 1

 

Ο Keynes πρότεινε ότι, όταν η πολιτική χαμηλού επιτοκίου καθίσταται αναποτελεσματική, οι αρχές θα πρέπει να παρέμβουν και να ξοδέψουν. Οι δαπάνες μπορεί να αφορούν όλα τα είδη έργων – αυτό που έχει σημασία εδώ είναι ότι πρέπει να παρασχεθούν πολλά χρήματα, τα οποία αναμένεται να ενισχύσουν την εμπιστοσύνη των καταναλωτών. Με υψηλότερο επίπεδο εμπιστοσύνης, οι καταναλωτές θα μειώσουν τις αποταμιεύσεις τους και θα αυξήσουν τις δαπάνες τους, αποκαθιστώντας έτσι την κυκλική ροή χρημάτων.

Προκύπτει η παγίδα ρευστότητας από την έλλειψη δαπανών;

Στο Κεϋνσιανό πλαίσιο, η συνεχώς διευρυνόμενη νομισματική ροή είναι το κλειδί της οικονομικής ευημερίας. Αυτό που οδηγεί στην οικονομική ανάπτυξη είναι η νομισματική δαπάνη. Όταν οι άνθρωποι δαπανούν περισσότερα από τα χρήματά τους, αυτό σημαίνει ότι αποταμιεύουν λιγότερα. Αντίθετα, όταν οι άνθρωποι μειώνουν τις χρηματικές τους δαπάνες στο κεϋνσιανό πλαίσιο, θεωρείται ότι αποταμιεύουν περισσότερο.

Στον δημοφιλή – δηλαδή, κεϋνσιανό – τρόπο σκέψης, η αποταμίευση είναι κακά νέα για την οικονομία. Όσο περισσότεροι άνθρωποι αποταμιεύουν, τόσο χειρότερα γίνονται τα πράγματα. (Ισχυρίζονται ότι η παγίδα ρευστότητας προέρχεται από την υπερβολική εξοικονόμηση πόρων και την έλλειψη δαπανών).

Παρατηρήστε, ωστόσο, ότι ο πλούτος δεν προέρχεται από τα χρήματα, αλλά από αγαθά που έχουν παραχθεί. Ο κύριος ρόλος του χρήματος είναι ως μέσο ανταλλαγής. Ως εκ τούτου, η ζήτηση για εμπορεύματα περιορίζεται από την παραγωγή αγαθών και όχι από την ποσότητα χρημάτων ως έχει. (Ο ρόλος του χρήματος είναι να διευκολύνει την ανταλλαγή αγαθών). Το να υποδείξουμε ότι οι άνθρωποι θα μπορούσαν να έχουν σχεδόν απεριόριστη ζήτηση για χρήματα που θεωρείται ως απεριόριστη αποταμίευση που υποτίθεται ότι οδηγεί σε παγίδα ρευστότητας θα σήμαινε ότι κανείς δεν θα ανταλλάσσει αγαθά. (Θα σήμαινε ότι οι άνθρωποι δεν ανταλλάσσουν πια χρήματα για αγαθά).

Προφανώς, αυτό δεν είναι μια ρεαλιστική πρόταση, δεδομένου ότι οι άνθρωποι χρειάζονται αγαθά για να στηρίξουν τη ζωή και την ευημερία τους. (Παρακαλούμε σημειώστε ότι οι άνθρωποι δεν χρειάζονται χρήματα για να τα συσσωρεύουν, αλλά για να τα χρησιμοποιήσουν ως αντάλλαγμα για αγαθά). Όντας το μέσο ανταλλαγής, τα χρήματα μπορούν να βοηθήσουν μόνο στην ανταλλαγή αγαθών ενός παραγωγού για τα προϊόντα άλλου παραγωγού. Το μέσο ανταλλαγής που παρέχει το χρήμα δεν έχει καμία σχέση με την παραγωγή τελικών καταναλωτικών αγαθών. Αυτό με τη σειρά του σημαίνει ότι δεν έχει καμία σχέση με τις πραγματικές αποταμιεύσεις.

Αυτό που επιτρέπει την αύξηση του συνόλου των πραγματικών αποταμιεύσεων είναι η αύξηση των κεφαλαιουχικών αγαθών. Με περισσότερα κεφαλαιουχικά αγαθά (δηλαδή εργαλεία και μηχανήματα), η ικανότητα των εργαζομένων να παράγουν περισσότερα αγαθά και βελτιωμένη ποιότητα αγαθών είναι πιθανό να αυξηθεί.

Σημειώστε ότι η πραγματική αποταμίευση διατηρεί διάφορα άτομα που ασχολούνται με τα διάφορα στάδια της παραγωγής. Η κατάσταση της ζήτησης για χρήματα δεν μπορεί να αυξήσει το ποσό των τελικών καταναλωτικών αγαθών που παράγονται – μόνο η επέκταση του συνόλου των πραγματικών αποταμιεύσεων μπορεί να ενισχύσει την παραγωγή αυτών των αγαθών. Ομοίως, η αύξηση της προσφοράς χρήματος δεν έχει καμία ισχύ στην ανάπτυξη της πραγματικής οικονομίας.

Σε αντίθεση με τη λαϊκή άποψη, η παγίδα ρευστότητας δεν εμφανίζεται ως απάντηση στη μαζική αύξηση της ζήτησης χρημάτων από τους καταναλωτές, αλλά οφείλεται σε πολύ χαλαρές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές, οι οποίες προκαλούν σοβαρές ζημιές στην δεξαμενή των πραγματικών αποταμιεύσεων.

Η παγίδα ρευστότητας και η μείωση της δεξαμενής πραγματικών αποταμιεύσεων

Σύμφωνα με τον von Mises:

«Η απαραίτητη προϋπόθεση για οποιαδήποτε επιμήκυνση της παραγωγικής διαδικασίας είναι η αποταμίευση, δηλαδή η υπέρβαση της σημερινής παραγωγής έναντι της τρέχουσας κατανάλωσης. Η εξοικονόμηση είναι το πρώτο βήμα προς την κατεύθυνση της βελτίωσης της υλικής ευημερίας και προς οποιαδήποτε περαιτέρω πρόοδο». 2

 

Όσο ο ρυθμός ανάπτυξης της δεξαμενής των πραγματικών αποταμιεύσεων παραμένει θετικός, αυτός μπορεί να συνεχίσει να διατηρεί παραγωγικές και μη παραγωγικές δραστηριότητες. Εντούτοις, τα προβλήματα ξεσπούν όταν, λόγω της χαλαρής νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής, προκύπτει μια δομή παραγωγής που δεσμεύει πολύ περισσότερα καταναλωτικά αγαθά από αυτά που απελευθερώνει. (Η κατανάλωση τελικών καταναλωτικών αγαθών υπερβαίνει την παραγωγή αυτών των αγαθών). Αυτή η υπερβολική κατανάλωση σε σχέση με την παραγωγή καταναλωτικών αγαθών οδηγεί σε μείωση της πραγματικής αποταμίευσης. Αυτό με τη σειρά του αποδυναμώνει την συντήρηση των ατόμων που απασχολούνται στα διάφορα στάδια της παραγωγικής δομής, με αποτέλεσμα η οικονομία να βυθιστεί σε ύφεση.

Μόλις η οικονομία πέσει σε ύφεση λόγω της πτώσης της πραγματικής αποταμίευσης, οποιαδήποτε κυβέρνηση ή κεντρική τράπεζα που επιχειρεί να αναζωογονήσει την οικονομία πρέπει να αποτύχει. Όχι μόνο οι προσπάθειες αυτές δεν θα αναζωογονήσουν την οικονομία, θα εξαντλούν περαιτέρω την πραγματική αποταμίευση, παρατείνοντας έτσι την οικονομική ύφεση. Η συρρίκνωση της πραγματικής αποταμίευσης εκθέτει τον λανθασμένο χαρακτήρα της κοινώς αποδεκτής άποψης ότι οι χαλαρές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές μπορούν να αναπτύξουν μια οικονομία.

Το γεγονός ότι οι πολιτικές των κεντρικών τραπεζών καθίστανται αναποτελεσματικές για την αναζωογόνηση της οικονομίας δεν οφείλεται στην παγίδα ρευστότητας, αλλά στη μείωση της πραγματικής αποταμίευσης. Η μείωση αυτή οφείλεται στη χαλαρή νομισματική και δημοσιονομική πολιτική. Η αναποτελεσματικότητα της χαλαρής νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής που δημιουργεί την ψευδαίσθηση ότι οι κεντρικές αρχές μπορούν να αναπτύξουν μια οικονομία δεν έχει καμία σχέση με την παγίδα ρευστότητας. Προτείνουμε ότι η αναποτελεσματικότητα της πολιτικής είναι πάντα σημαντική, όταν οι κεντρικές αρχές προσπαθούν να «αναπτύξουν μια οικονομία». Ο μόνος λόγος για τον οποίο φαίνεται ότι οι πολιτικές αυτές «δουλεύουν» είναι επειδή η δεξαμενή των πραγματικών αποταμιεύσεων εξακολουθεί να επεκτείνεται.

Συμπέρασμα

Αντίθετα με τη δημοφιλή άποψη, προτείνουμε ότι, εάν η αμερικανική οικονομία καταλήξει σε παγίδα ρευστότητας, ο λόγος για τον οποίο θα γίνει αυτό δεν είναι η απότομη αύξηση της ζήτησης για χρήματα, αλλά επειδή οι προηγούμενες χαλαρές νομισματικές και δημοσιονομικές πολιτικές έχουν εξαντλήσει την πραγματική αποταμίευση. Ως εκ τούτου, ο καθορισμός ενός υψηλότερου στόχου για τον πληθωρισμό μόλις η οικονομία έχει πέσει σε παγίδα ρευστότητας, όπως υποδεικνύουν ορισμένοι σχολιαστές, θα αποδυναμώσει περαιτέρω την πραγματική αποταμίευση και πιθανώς θα εγγυηθεί ότι η οικονομία θα παραμείνει σε κατάσταση ύφεσης για παρατεταμένο χρονικό διάστημα.

Η αναποτελεσματικότητα της πολιτικής υπάρχει πάντα, όταν οι κεντρικές αρχές επιχειρούν να αναπτύξουν μια οικονομία. Ο μόνος λόγος για τον οποίο η ψευδαίσθηση ότι οι κεντρικές αρχές μπορούν να αναπτύξουν μια οικονομία φαίνεται να είναι πραγματική, είναι λόγω μιας συνεχώς αυξανόμενης διαθεσιμότητας πραγματικών αποταμιεύσεων.

***

Βρίσκετε ενδιαφέροντα τα άρθρα στην «Ελεύθερη Αγορά»; Εκτιμάτε την προσπάθεια μας; Κάντε τώρα μια δωρεά 5 ευρώ και ενισχύστε μας.





Διαβάστε περισσότερα:

  1. John Maynard Keynes, The General Theory of Employment, Interest, and Money, MacMillan & Co. Ltd. (1964), σελ. 207.
  2. Ludwig Von Mises, Human Action, Contemporary Books, σελ.490